射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股(gǔ)香港区号是多少达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓(huǎ香港区号是多少n)的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的(de)射(shè)频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排(香港区号是多少pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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