银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新历(lì)史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道(dào)，知情人士(shì)说，几个星期(qī)以(yǐ)来，第一共和银行已在为其部分业(yè)务寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心(xīn)承担过多(duō)风险。目前可能的(de)解决方案是，向(xiàng)近期曾为第乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020(dì)一共(gòng)和银(yín)行注资300亿(yì)美(měi)元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由(yóu)美(měi)国(guó)联邦存款保险公(gōng)司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道，白宫或(huò)美国财政部(bù)无意(yì)干预(yù)该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记(jì)者(zhě)和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这家银(yín)行能否(fǒu)在(zài)未来的日子继续经营下去，也(yě)不知道联(lián)邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行(xíng)发(fā)表(biǎo)“破产声(shēng)明(míng)”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变(biàn)得(dé)越(yuè)来越有(yǒu)可能，因(yīn)为(wèi)第一共(gòng)和银行找到(dào)买家的(de)机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅大(dà)于预期，由于市(shì)场消化了(le)疲弱(ruò)的(de)美国经(jīng)济数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一交易日的跌(diē)势，目前(qián)已经抹去了自(zì)欧佩克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截(jié)至(zhì)今晨收(shōu)盘(pán)，第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从(cóng)美联(lián)储取得融(róng)资的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷(mí)而减(jiǎn)产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风(fēng)险不断，让美联(lián)储5月的(de)加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边(biān)是银(yín)行系统危机(jī)以(yǐ)及由此扩大的(de)经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加(jiā)息的大方(fāng)向，只不过加息力度会(huì)维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基点的(de)大力(lì)度加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀具有很(hěn)强的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租(zū)金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行业危机引发了经济减速，但是据(jù)我们(men)测算当前美国(guó)私人部门(mén)资(zī)产负债(zhài)表受(shòu)冲(chōng)击的影响大(dà)约(yuē)将在三(sān)、四季(jì)度(dù)出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发美联(lián)储货币政策转向。从历(lì)史上美(měi)联储加(jiā)息的经验来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联储加息(xī)并不会(huì)因经济(jì)减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于(yú)当(dāng)前美国商业(yè)银行(xíng)危机主要是(shì)资产负责错配，并非(fēi)如2007年(nián)次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表示。乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020>

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货研(yán)究院首席宏观(guān)分析师赵旭(xù)初同样认为，由美国(guó)银(yín)行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易(yì)改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门应对危机的速(sù)度和积极性非常高，在这种形式(shì)下(xià)，去押注(zhù)系统性风险发生概率比较低(dī)的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前(qián)市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一(yī)定降息(xī)概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金(jīn)融机构(gòu)或者非金融(róng)企业大面积(jī)的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测(cè)下，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国(guó)通胀将从(cóng)几十年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平进一步回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知名机构(gòu)的基金经理(lǐ)们(men)也开始产生分歧。其中，一(yī)方是安(ān)联(lián)环(huán)球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联储和其他(tā)央行将(jiāng)在(zài)加息方(fāng)面取(qǔ)得胜利，即使这意味(wèi)着继(jì)续(xù)加息、控制通胀到(dào)2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面对粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他央行的政(zhèng)策(cè)制定者是(shì)否(fǒu)真的(de)愿意冒(mào)让数百(bǎi)万人失(shī)业(yè)的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们最终(zhōng)可(kě)能不(bù)得不(bù)做(zuò)出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的(de)通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美(měi)国消费者信心指(zhǐ)数(shù)降至了(le)101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居(jū)民(mín)消费来看，高利率和银行(xíng)业信(xìn)贷(dài)收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确(què)定性事件，说明未来美(měi)国经(jīng)济继续(xù)减(jiǎn)速也是大(dà)概率事(shì)件。然而，由(yóu)于美国居民(mín)消费支(zhī)出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着(zhe)美国居民利息(xī)支出占可(kě)支配(pèi)收入(rù)的比例越来(lái)越高，未来并不排除由于经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下(xià)降和最近的美国居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约(yuē)率(lǜ)上(shàng)升是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高(gāo)通(tōng)胀高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的(de)资(zī)产负债表和收(shōu)入状况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美国(guó)居民部门已经经过了(le)十年(nián)的去杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处于一个(gè)相对(duì)健康的状况(kuàng)，这也是为何即(jí)便消(xiāo)费信心(xīn)在恶化(huà)，即便(biàn)银行利率在(zài)飙升(shēng)，美国居(jū)民部(bù)门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美(měi)国居民(mín)部门(mén)的需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照(zhào)历(lì)史经验看，海(hǎi)外(wài)加息结束到降(jiàng)息之(zhī)间就是一个容易出(chū)风险的时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中国(guó)这边的(de)复苏环比高(gāo)点已经看到(dào)，同(tóng)比高点接近看到，在(zài)中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球经济的预(yù)期想要(yào)进一步边际改善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危(wēi)机(jī)共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升(shēng)级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和(hé)前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现明(míng)显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度(dù)又很快，所以不至于出现(xiàn)单边(biān)的持续性共振，这就导致各(gè)类风险(xiǎn)资(zī)产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所有色(sè)金属研(yán)究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一(yī)个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个(gè)基点的概(gài)率(lǜ)升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提(tí)前流出规避不确(què)定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的(de)扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和(hé)全球(qiú)经济前景感到(dào)担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使得加(jiā)息(xī)预期(qī)降低(dī)。加(jiā)息预(yù)期降低(dī)后又不得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊(hǎn)话加息(xī)不(bù)应停(tíng)止，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货(huò)有色金属分析师(shī)何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国内面临五一(yī)假期(qī)，之前看多(duō)需求修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平复，也使得价(jià)格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡(xī)则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分(fēn)下(xià)游加工企业订(dìng)单(dān)难以为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并(bìng)不支持价格高走(zǒu)，同时国(guó)内劳动节假期即(jí)将到来，资金从有色市场流出(chū)规避不确(què)定性风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格(gé)快速回落也是近段时间对利空(kōng)因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续(xù)旺季(jì)下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的(de)行业数据来看，下游需求(qiú)无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几周出现了(le)高位(wèi)停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值(zhí)也不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目(mù)前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预期(qī)过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾(wěi)声，最坏(huài)的(de)时候已(yǐ)经过(guò)去，但(dàn)今年可能不(bù)会降(jiàng)息。我们要(yào)警惕(tì)这(zhè)种(zhǒng)市(shì)场过于(yú)一(yī)致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超(chāo)预(yù)期(qī)，这样(yàng)市场就会(huì)有超(chāo)预期的下跌(diē)。最主要(yào)的是，有色板块多数(shù)品(pǐn)种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增(zēng)速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振(zhèn)荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期(qī)，更多的是反映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)的需求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系(xì)以及(jí)可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是在多(duō)空(kōng)分歧的位置(zhì)和时间节点突发(fā)未知(zhī)的(de)风险事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带(dài)来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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