A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计(jì)算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特(tè)估(gū)、人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度(dù)显示(shì)出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对(duì)于一家(jiā)企业(yè)股价(jià)能否持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前市值(zhí)却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的(de)通(tōng)信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么一方(fāng)面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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