北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据(jù)保持(chí)一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了(le)明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通(t伊拉克是不是被灭国了ōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业(yè)风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌(diē伊拉克是不是被灭国了)。存(cún)款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚(xū)值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等(děng)指标(biāo)走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分(fēn)计(jì)提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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